НЛМК должен опубликовать финансовые результаты за I квартал 2011 года по US GAAP в понедельник, 6 июня. Мы ожидаем, что выручка повысилась на 17% по сравнению с предыдущим кварталом, главным образом благодаря аналогичному росту цен реализации в квартальном сопоставлении (объемы реализации не изменились по сравнению с предыдущим кварталом), тогда как EBITDA может повыситься более значительно – на 28% в квартальном сопоставлении до USD 570 млн. Чистая прибыль, на которой могут сказаться неповторяющиеся статьи, может вырасти на 144% по сравнению с предыдущим кварталом до USD 362 млн.

Следует отметить, что, несмотря на хорошие, на первый взгляд, ожидаемые показатели, они могут разочаровать участников рынка, поскольку должны подтвердить утрату лидирующих позиций компаний в плане рентабельности, так как прогнозируемая рентабельность EBITDA составит 22%, что существенно ниже соответствующего показателя "Северстали" – 25%. Мы считаем отсутствие собственного производства коксующегося угля основной причиной относительно слабой рентабельности EBITDA НЛМК, так как цены на коксующийся уголь продолжали расти в I квартале 2011 года, тогда как консолидация прокатных мощностей бывшего СП НЛМК с Duferco приведет к дополнительному размыванию рентабельности.

Мы повторяем рекомендацию "Держать" акции НЛМК, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 31.6.