Мы провели переоценку компаний сектора
энергетического угля с учетом возможности реализации рецессионного сценария. Мы
снизили оценки анализируемых нами компаний на 24-34%, однако считаем их текущие
котировки привлекательными для среднесрочных инвестиций и рекомендуем ПОКУПАТЬ
данные бумаги.
Рецессионный сценарий. На наш взгляд,
высокие цены на энергетический уголь в данный момент отражают стабильный
уровень спроса на это сырье со стороны китайских и европейских компаний. По
нашему прогнозу, потребление и цены на энергоуголь останутся на высоком уровне
в течение 4К11-1К12, но в последующие шесть месяцев будут находиться под
давлением сезонного снижения спроса. В долгосрочной перспективе, по нашему
мнению, цены на энергетический уголь могут восстановиться быстрее остальных
видов сырья.
Компании сектора. По нашим прогнозам,
российские производители энергетического угля смогут сохранять высокие уровни
добычи в условиях рецессии. Основными факторами поддержки для них будут низкий
уровень себестоимости угля, а также наличие долгосрочных контрактов на поставку
своей продукции.
Наиболее привлекательными акциями с
инвестиционной точки зрения, по нашему мнению, являются бумаги Кузбасской
топливной компании <kbtk> (КТК).
Большую часть экспортных поставок
компания реализует в рамках долгосрочных контрактов, а ее относительно
небольшие объемы производства предоставляют ей большую гибкость в выборе
потребителей.
По нашим оценкам, в случае реализации
рецессионного сценария КТК сможет в полной мере исполнять свою инвестиционную
программу, что позволит ей в среднесрочной перспективе выйти на более
прибыльные рынки.
Бумаги Кузбассразрезугля <kzru>
(КРУ), по нашему мнению, сейчас выглядят перепроданными, и мы считаем их
привлекательными для покупки. Однако инвестиции в эти акции, с нашей точки
зрения, будут более долгосрочными в связи с их низкой ликвидностью и присущими
компании высокими рисками прозрачности. Компания Предыдущая оценка Текущая оценка
КТК 10,63
8,13 -31%
КРУ 0,59
0,39 -34%
11.10.2011 www.1prime.ru
|