Рейтинговое агентство Moody’s понизило
рейтинги «Мечела», который только недавно договорился с кредиторами о смягчении
ковенантов. В числе причин понижения рейтингов агентство называет высокую
вероятность консолидации холдингом Игоря Зюзина группы компаний «Эстар». Вместе
с предприятиями обанкротившейся группы «Мечелу» может перейти ее
многомиллионный долг, что, по мнению экспертов, грозит меткомпании новыми
проблемами с кредиторами.
Moody’s понизило корпоративный рейтинг и
рейтинг вероятности дефолта «Мечел» с B1 до B2, говорится в сообщении
агентства. Рейтинг компании по национальной шкале понижен с A2.ru до A3.ru.
В числе причин понижения рейтингов
«Мечела» Moody’s называет высокий левередж компании (соотношение между
собственным и заемным капиталом), снижение цен на железную руду и коксующийся
уголь, а также его ограниченная ликвидность и сложности с рефинансированием.
Кроме того, агентство в качестве
негативных факторов указывает на большую вероятность приобретения «Мечелом» до
конца текущего года активов, принадлежащих группе компаний «Эстар». В 2009 году
«Мечел» вызвался протянуть руку помощи предприятиям находящейся на грани
банкротства группы «Эстар» (контролировалась структурами Вадима Варшавского) и
подписал с ними соглашение о стратегическом партнерстве. Компания Игоря Зюзина
обязалась поставлять на них сырье и продавать их продукцию. А в прошлом году
«Мечел» выкупил два из этих предприятий — Invicta Merchant Bar в Великобритании
и Донецкий электрометаллургический завод (за 537 млн долл.).
В ноябре 2011 года «Мечел» обменял
дебиторскую задолженность заводов «Эстара» в размере 945 млн долл. на кредит,
обеспечением по которому являются акции предприятий группы. Аналитики Moody’s
сомневаются, что у «Эстара» есть средства для погашения долга, кроме тех 537
млн долл., которые группа выручила за ДЭМЗ. Но их «Эстар» будет получать
траншами в течение семи лет. Поэтому сценарий дефолта для группы более чем
вероятен, делает вывод Moody’s. Консолидация части или всех активов «Эстара»
добавит к долговой нагрузке «Мечела» от 200 млн до 800 млн долл., в зависимости
от того, какие именно активы отойдут холдингу.
Срок погашения займа, выданного
«Мечелом» «Эстару», наступит 30 сентября, уточнили в холдинге Игоря Зюзина. До
этого срока говорить о консолидации активов преждевременно, заявляют в
компании.
Долг «Мечела» по итогам первого квартала
2012 года составил 10,1 млрд долл. Соотношение чистый долг/EBITDA оказалось на
уровне 4,3. В апреле компания договорилась с кредиторами о смягчении
ковенантов, увеличив допустимый порог для этого показателя с 3,5 до 5,5.
Само по себе понижение рейтинга не
грозит «Мечелу» проблемами с кредиторами, но увеличение и без того немалой
долговой нагрузки компании из-за консолидации «Эстара» непременно вызовет у них
вопросы, комментирует Кирилл Чуйко из UBS. Впрочем, добавляет аналитик,
нарушение ковенантов по итогам первого полугодия 2012 года неизбежно в любом
случае. По его прогнозам, соотношение чистый долг/EBITDA компании составит 6,5.
Олег Петропавловский из БКС более
оптимистичен в своих прогнозах. Он считает, что соотношение чистый долг/EBITDA
«Мечела» по итогам первого полугодия увеличится до 5. Но, если к долговой
нагрузке компании добавится почти миллиардный долг «Эстара», риск нарушения
ковенантов будет велик, считает аналитик. www.rbcdaily.ru/2012/08/20/
|