Финансовые результаты Распадской за 2П09
в целом превзошли ожидания рынка. За счет роста цен на коксующийся уголь,
увеличения добычи и отличного контроля над производственными издержками
компания добилась значительного улучшения финансовых результатов п-к-п и смогла
выйти практически на докризисные уровни рентабельности. Операционные результаты
Распадской за 1К10 года оказались нейтральными. В отчетном периоде средняя цена
реализации была повышена на 16% кв-к-кв, добыча угля была снижена на 10%
кв-к-кв из-за технических факторов /это позволяет рассчитывать на
восстановление добычи во 2К10/, выход концентрата достиг 76,1% /от добычи
угля/, что соответствует докризисному уровню.
Распадская сделала ряд заявлений:
В 2010 году компания ожидает умеренного
роста производственных издержек, что, с учетом значительного роста цен на
коксующийся уголь вряд ли окажет давление на рентабельность.
Совет директоров компании рекомендовал
направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли за 2009 год по МСФО, что
соответствует 5 руб. на акцию /дивидендная доходность 2,2%/, реестр будет
закрыт 22 апреля.
Компания видит значительные перспективы
в развитии отношений с азиатскими потребителями и намерена продолжить
наращивание поставок угля в этот регион /в 1К 10 поставки в Азию составили 60%
от общего объема экспорта против 22% в 2009 году/.
Цены для российских потребителей угля на
2К10 уже установлены на $130 за тонну /+30% кв-к-кв/ и компания готова
обсуждать с внутренними клиентами более длинные сроки по контрактам. Рост
контрактных цен в 1К10 на внутреннем рынке соответствует уровню новых мировых
контрактных цен с поправкой на качество угля и расходы на транспортировку.
Заявление же Распадской по поводу готовности обсуждать с внутренними
потребителями более длинные контракты может говорить о том, что компания не
хочет повторения событий весны-лета 2008 года и готова идти на определенные
уступки.
Результаты Распадской оставляют положительное
впечатление, поэтому мы рассчитываем, что они могут оказать определенную
поддержку акциям. В то же время мы не ждем слишком позитивной реакции рынка,
так как сильные результаты были ожидаемы. На текущий момент акции Распадской
торгуются вблизи своих исторических максимумов /максимум был достигнут в мае
2008 года, около 247 руб./, что, на наш взгляд, вполне оправданно с учетом
того, что цены на коксующийся уголь также находятся вблизи своих максимальных
значений /текущий уровень - $240-250 за тонну, максимум – 260 за тонну,
сентябрь 2008/.
Тем не менее, для дальнейшего роста
акциям Распадской нужен будет дополнительный фактор. В качестве такого фактора
мы выделяем публикацию долгосрочной стратегии развития компании в конце апреля
- начале мая. Если Распадская представит сильное видение своих долгосрочных
перспектив, мы полагаем, что ее акции могут достичь отметки 240-250 руб. за
акцию.
Мы по-прежнему считаем, что при нынешней
расстановки сил в отрасли акции угольных и железорудных компаний являются лучшей
инвестиционной идеей в горно-металлургическом секторе
15.04.2010, 15:43 Аналитические обзоры »
Аналитика Российского фондового сектора » КапиталЪ
|