Ожидаем улучшения результатов. Завтра Северсталь опубликует финансовые результаты за 2К12 по МСФО, которые, как ожидается, покажут улучшение показателей к-н-к. По нашим оценкам, показатели EBITDA and EBITDA margin повысились на 24% и 4 п.п. к-н-к до $695 млн и 19% соответственно. Тем не менее, по нашим расчетам, выручка компании практически не изменилась к-н-к ($3.7 млрд).
Увеличение объемов продукции с добавленной стоимостью, без разовых статей. Во 2К12 объемы стальной продукции Северстали и средние отпускные цены на сталь остались на уровне прошлого квартала - 3.8 млн т и $800 за т соответственно. Таким образом, по нашим оценкам, выручка компании почти не изменилась к-н-к. Однако, по нашим расчетам, показатели EBITDA и EBITDA margin существенно повысились к-н-к благодаря увеличению доли продукции с добавленной стоимостью в сортаменте компании (46% против 40% в 1К12). Дополнительным драйвером роста EBITDA компании станет, на наш взгляд, отсутствие разовых расходов в размере $57 млн, которые негативно повлияли на EBITDA Северстали в 1К12.
Результаты, вероятно, уже учтены рынком, в фокусе - ожидания на 2П12. Мы полагаем, что результаты уже учтены рынком, по крайней мере частично, поскольку за август акции Северстали подорожали на 7%, в то время как индекс ММВБ «металлургия» прибавил 3%. Однако мы считаем, что финансовые результаты Северстали подтвердят наш взгляд на компанию как одного из самых устойчивых российских металлургов. Мы ожидаем прогнозов менеджмента на 2П12 по ценам на сталь, ЖРС и коксующийся уголь. 28.08.2012 www.rbcdaily.ru
|